1. 财政赤字相关概念
一、财政赤字不同统计口径
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简易口径财政赤字 = 经常性财政支出 − 经常性财政收入经常性收入：税收、收费；经常性支出：行政、国防、文教卫生、经济建设拨款。债务收支不计入。
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我国传统口径将政府借债算作财政收入，债务还本付息计入支出。按此口径预算易实现账面平衡，和国际口径存在差异。
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IMF 国际标准口径财政赤字 = (财政支出 + 净增贷款) − (财政收入 + 补助总额)
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财政收入：税收、非税收入、固定资产 / 股票等资本性收入
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财政支出：常规支出 + 资本性支出；净增贷款 = 本期贷款发放−贷款回收差额
4.我国赤字口径演变
- 建国初期：与国际接轨，发公债弥补赤字；
- 1954—1993 年：借鉴苏联，公债、外债列为预算收入；
- 1994 年：实行复式预算，两类赤字口径初步并轨；
- 2000 年起：债务付息纳入财政支出，进一步靠拢国际惯例。
二、账面赤字 vs 隐蔽赤字
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账面赤字：各类统计口径下公开核算的财政赤字。
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隐蔽赤字（我国主要两类）
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虚收实支：企业产品滞销但账面形成销售收入、缴纳税收，财政收入无实际经济支撑，支出却形成真实购买力，推高货币供给。
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财政挤银行：财政应承担的支出转由银行信贷垫付，典型：国企亏损靠银行贷款填补、农产品补贴财政欠付形成银行挂账。
3.共性：公开赤字 + 隐蔽赤字，都会增大货币供给压力，根源长期与国有经济体制相关。
三、中央与地方财政特点（中国特色）
- 多数国家中央财政收支占绝对主导；我国地方财政占比长期偏高。
- 1994 年分税制改革后：中央财政收入占比升至 50% 以上，后续小幅波动；财政支出长期以地方为主，中央支出占比持续偏低。
四、预算外、制度外资金
- 预算外资金：未纳入国家预算的财政性资金，曾被称为 “第二预算”，规模一度接近预算内收支；2011 年起全面取消，所有政府性收入纳入预算管理（教育收费除外）。
- 制度外资金：“三乱”（乱收费、乱罚款、乱摊派）、小金库，税费改革核心目标就是规范此类收入。
五、财政收支占 GDP 比重
我国财政收支占 GDP 比重整体低于发达国家和多数发展中国家；走势：改革初期下降→中期回升→近年受减税、经济增速、疫情影响再度回落。
2. 财政收支与货币供给的关联
一、货币供给形成机制的历史演变
- 古代：财政主导货币供给国家垄断铸币、纸币发行权，一方面稳定币制，另一方面弥补财政亏空；存在铸币收益，财政困难时会铸造劣币、滥发纸币。
- 现代：财政与货币供给逐步分离现代信用货币制度、银行券制度建立后，限制政府直接通过货币发行弥补赤字；但各国仍无法完全割裂二者联系。
二、弥补财政赤字的三种方式及对货币供给的影响
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**增税（紧缩性财政手段）**短期货币供给总量不变；长期抑制投资与信贷需求，放缓货币供给增速。
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向社会公众 / 商业银行发债
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公众、商行用现钞 / 活期存款购买：M1 先减后增，总量不变；
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公众用定期存款 / 储蓄购买：M2 总量不变，但 M1 占比提升，改变货币结构。
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结论：不直接扩张货币供给。
3.央行直接承购国债 / 财政向央行透支（发钞弥补赤字）
直接扩张基础货币，通过货币乘数效应大幅增加货币供给，是赤字货币化的典型形式。
三、财政与信贷的关系
- 计划经济时期：财政与银行 “连裆裤”，利率调整直接影响两者利润、上缴资金规模。
- 市场经济时期：财政在银行开户、银行代收税费、临时垫款；金融出现风险时，财政常出手救助维护金融稳定。
- 核心结论：财政与信贷不可分割，是现代经济常态，并非计划经济独有。
四、财政赤字影响货币供给的机制
- 传统观点：财政赤字→增发货币（发票子），多见于战时、根据地经济，财政透支央行直接投放现钞。
- 现代经济修正：赤字≠单纯增发现钞，而是影响货币供给总量与结构；
- 约束条件：只有其他条件不变（信贷、国际收支等稳定），财政赤字与货币供给才存在近似 “一对一” 变动关系。
3. 国债与货币供给（核心重难点）
一、国债的基本作用
核心功能：弥补财政赤字。
公式：发债净额 = 财政赤字（发债净额 = 当年发行额−当年还本额）。
债务规模扩大又会增加利息支出，进一步推高赤字。
二、我国国债发展三阶段
- 1950—1954：发行人民胜利折实公债，弥补战后财政赤字、稳定物价；
- 1954—1958：发行经济建设公债；1958—1978 年国债空白期，片面认为 “无内债外债是制度优势”；
- 1979 年至今（改革开放后）：重启国债发行，从被动补赤字转向主动调控宏观经济（如补充银行资本金、购汇组建外投公司等特别国债）。
三、国家或有债务
- 定义：边界模糊、政府出于责任不得不兜底的隐性债务，属于隐蔽赤字范畴。
- 主要构成：国有银行不良债权、政策性金融债、社保基金缺口、粮棉流通挂账、地方隐性债务、金融机构整顿兜底债务等。
- 影响：或有债务显性化后，会倒逼财政扩张，进而施压货币供给。
四、国债三大国际警戒线（经验指标，非绝对标准）
注意：仅为警示指标，需结合各国国情，不能机械套用。
五、国债：财政与金融的核心联结点
- 财政端：发债弥补赤字、实施财政调控；
- 金融端：央行以国债为工具开展公开市场业务，吞吐基础货币、调节流动性；国债是商业银行优质二级准备金；
- 关键区分操作：
- 央行直接购债：扩张基础货币，增加货币供给；
- 特殊对冲操作（如 2007 年特别国债）：一购一汇双向对冲，基础货币总量不变，仅调整资产结构。
4. 货币与财政政策的搭配（宏观调控核心）
一、政策搭配的基础
两大政策同属需求管理政策：货币是需求载体，财政、货币工具最终都会作用于货币供给与社会总需求；区别仅在于传导渠道、实施主体、工具不同。
二、四大经典搭配模式
- **双松（扩张财政 + 扩张货币）**适用：经济萧条、有效需求严重不足、通货紧缩。特点：强力刺激总需求，拉动产出与就业，易引发通胀。
- **双紧（紧缩财政 + 紧缩货币）**适用：经济过热、通货膨胀严重。特点：快速抑制总需求、压低物价，易导致经济增速下滑。
- 松财政 + 紧货币适用：经济增速放缓、但通胀压力较大。特点：财政发力稳增长，货币收紧防通胀；易推高利率，产生挤出效应。
- 紧财政 + 松货币适用：财政赤字过高、经济略有下行压力。特点：压缩赤字、防范债务风险；宽松货币降低利率，刺激私人投资。
三、两大政策优劣对比
- 应对经济衰退 / 通缩：财政政策效果更强财政支出直接拉动需求、带动投资与消费；货币政策存在传导滞后、流动性陷阱等问题，效果偏弱。
- 应对经济过热 / 通胀：货币政策效果更强财政支出刚性强、调整需立法程序；货币政策可灵活收紧流动性、抬升利率，快速抑制需求。
四、我国政策格局演变
- 1978—1997 年：供不应求、通胀为主，货币政策主导，财政以平衡收支、控制基建为主；
- 1998 年起：有效需求不足、通缩显现，启动积极财政政策（增发长期国债），财政政策成为调控主力，形成 “积极财政 + 稳健货币” 的长期组合。
- 背后原因：改革开放后信贷规模扩张速度长期远超财政收入增速，金融实力更强。
5. IS-LM 模型与政策分析（理论难点）
一、模型基础
- IS 曲线：产品市场均衡，利率与产出负相关，向右下方倾斜。扩张财政 / 减税 / 自主性支出增加 → IS右移；紧缩财政 → IS 左移。
- LM 曲线：货币市场均衡，利率与产出正相关，向右上方倾斜。扩张货币（货币供给增加）→ LM右移；紧缩货币 → LM 左移。
- 交点：产品市场 + 货币市场双重均衡，决定均衡利率与均衡产出。
二、短期政策效应（价格不变）
- 单独使用财政政策（IS 移动）：产出提升，但利率大幅上升，产生挤出效应，加重财政债务压力。
- 单独使用货币政策（LM 移动）：产出提升，利率下降，易催生通胀、投资过热。
- 政策搭配（IS+LM 同时移动）：取长补短，用最小代价实现目标产出，弱化单一政策弊端。
三、长期政策效应（价格可变，长期货币中性）
- 扩张货币政策：长期仅推高物价，产出、利率回归原有水平，货币不影响实际经济变量。
- 扩张财政政策：长期推高利率与物价，产出回到自然产出水平。
结论：长期依靠需求刺激政策无效，需依靠供给侧改革培育经济长效动力。
四、IS-LM 模型在中国的适用性
- 应用难点：我国利率市场化尚未完全完成，利率弹性低、利率对投资 / 消费调节作用弱，货币供给与利率联动不紧密，无法直接机械套用模型。
- 借鉴价值：
- 需求拉动产出增长；
- 单纯扩财政易抬升利率、抑制私人投资；
- 短期货币可影响产出，长期需求刺激政策效果有限。
6. 课后核心要点
- 财政赤字影响货币供给的途径①财政向央行透支 / 央行购债→基础货币扩张；②财政挤银行、隐蔽赤字→倒逼信贷扩张；③发债改变货币结构；④赤字推高债务规模，付息支出间接影响流动性。
- **发债券弥补赤字是否不会增加货币供给？**不一定。①向公众 / 商行发债：总量基本不变；②债券最终流转至央行（公开市场、抵押等）：依然会扩张基础货币。
- **国债如何联结财政与金融？**财政端：弥补赤字、实施财政调控；金融端：央行公开市场工具、银行二级准备金；国债成为两大政策协同的核心载体。
- 或有债务对货币供给的影响或有债务显性化→财政支出增加、赤字扩大→倒逼货币投放；大规模兜底会显著提升通胀与货币扩张压力。
- 运用 IS-LM 分析中国经济的注意事项正视体制差异、利率市场化不足的现实，不生搬硬套；侧重借鉴政策传导逻辑，而非直接套用曲线分析结果。